Le recenti guerre commerciali su scala globale, innescate dall’applicazione di dazi doganali da parte degli Stati Uniti, hanno seminato rinnovata incertezza sui mercati finanziari.
Gli investitori si interrogano sulle strategie più idonee a preservare i propri capitali e a fronteggiare le flessioni con lucidità.
Questo approfondimento analizza le implicazioni economiche e politiche dei dazi doganali o tariffe, valutando il loro effettivo influsso sulle Borse e sulle decisioni operative che ogni investitore dovrebbe ponderare in contesti di elevata volatilità.
I dazi doganali o tariffe vengono spesso presentate come strumenti di tutela dell’economia nazionale.
Tuttavia, a livello macroeconomico, la loro efficacia è assai discutibile.
Si tratta di provvedimenti che, nel tempo, tendono a generare distorsioni negli scambi commerciali, a minare la fiducia degli operatori e a frenare la spesa dei consumatori.
Gli esperti di economia sanno che i dazi doganali o dazi doganali non migliorano il saldo della bilancia dei pagamenti, specialmente in nazioni come gli Stati Uniti, afflitte da un deficit commerciale strutturale.
La ragione è semplice: il dollaro è la valuta di riserva globale e il sistema si basa su costanti afflussi di capitali esteri.
Per i mercati finanziari, i dazi rappresentano un elemento di rischio esterno che può esasperare la volatilità nel breve termine.
Tuttavia, ciò che realmente guida i listini nel medio-lungo periodo sono variabili ben più radicate, come gli utili delle imprese e il premio per il rischio azionario (equity risk premium).
Lasciarsi condizionare dal clamore delle notizie senza una visione d’insieme rischia di condurre a scelte controproducenti.
Guida ali dazi doganali: definizione, evoluzione ed effetti
L’espressione “tariffe doganali” evoca scenari geopolitici remoti. Sebbene la loro diffusione sia mutata radicalmente negli ultimi cinquant’anni, si tratta di strumenti tutt’altro che obsoleti.
Cosa si intende per tariffe doganali?
La definizione di tariffe doganali è elementare, ma la loro implementazione è spesso complessa.
Si tratta, infatti, di imposte indirette applicate sulla quantità o sul valore di beni che attraversano un confine statale. In alcune circostanze (minoritarie), i dazi doganali sono “in uscita”.
Ciò accade, ad esempio, nel caso di Stati economicamente fragili, ma ricchi di risorse naturali ambite dai Paesi più industrializzati: una sorta di sovrapprezzo per compensare il costo di un eccessivo sfruttamento.
Nella maggior parte dei casi, tuttavia, i dazi doganali sono “in entrata” e si applicano, quindi, ai beni importati.
L’effetto immediato è un potenziale introito fiscale.
Ma l’introduzione dei dazi doganali e la loro entità rappresentano molto altro: sono un disincentivo all’acquisto di prodotti esteri, nel tentativo di favorire le aziende nazionali, penalizzare quelle di un altro Paese o contenere squilibri commerciali.
Breve storia delle dogane
L’Agenzia delle Dogane e dei Monopoli ha tracciato la storia dei dazi doganali in un saggio a cura di Antonio Nicali e Giuseppe Favale.
Il sistema doganale era già in uso ai tempi dei Romani, che lo avevano ereditato dai Greci.
Il Medioevo, con la sua frammentazione territoriale e politica, si tradusse in una frammentazione doganale. I dazi doganali venivano imposte non solo tra “Stati e Staterelli” ma anche tra Comuni.
Si praticavano, spiega il saggio, due tipologie di imposte: sugli scambi e sul transito.
Le prime erano più simili all’attuale concezione di tariffe; le seconde, di entità minore, non riguardavano – come suggerisce il termine stesso – l’importazione ma il passaggio delle merci attraverso un territorio.
Con la proclamazione del Regno d’Italia, nel 1861, anche la dogana divenne un’unica entità, adottando i dazi doganali precedentemente in vigore nel Regno di Sardegna.
Il passaggio dall’assetto nazionale a quello comunitario avvenne nel 1968, con l’istituzione dell’Unione doganale dell’Unione Europea.
Gli Stati membri cessarono di applicare tariffe alla circolazione interna delle merci, adottando una tariffa comune per i beni provenienti da Paesi terzi.
Dai dazi doganali alle dispute commerciali
Non è necessario risalire all’epoca romana per constatare un cambiamento radicale.
Oggi le catene di approvvigionamento sono globalizzate e le filiere produttive sono interconnesse.
Ci sono Paesi che basano la propria economia sulle esportazioni e altri che sono costretti a importare materie prime o componenti.
In sintesi: i dazi doganali non sono solo un’imposta, ma diventano un elemento di una reazione a catena.
Va infatti ricordato che l’imposizione di una tariffa può innescare la reazione del Paese che la subisce, con conseguenze negative sulla bilancia commerciale.
Qualora le parti coinvolte si irrigidissero, si potrebbe verificare un rallentamento generale degli scambi, dannoso per tutti gli attori coinvolti.
Facciamo un esempio.
Gli Stati Uniti, a partire dalla prima amministrazione Trump e proseguendo con Biden, hanno intensificato i dazi doganali contro la Cina, accusata (più o meno apertamente) di pratiche commerciali sleali.
L’obiettivo era incassare dalle importazioni e incentivare le aziende americane a riconsiderare la possibilità di produrre sul suolo nazionale.
Il prezzo dei beni cinesi, di fatto, aumenta.
Ma ci sono due controindicazioni: Se la Cina impone dazi doganali in direzione opposta su alcune merci, le imprese statunitensi rischiano di perdere quote in un mercato importante come quello asiatico.
Se il peso dei dazi doganali è elevato, le stesse imprese americane rischiano di dover sostenere costi eccessivi, con ripercussioni negative sulla produzione e sui margini.
Basti pensare ai semiconduttori dei dispositivi tecnologici, prodotti in Cina e necessari ai grandi marchi statunitensi.
L’ultimo esempio di “guerra commerciale” basata sui dazi doganali riguarda la contrapposizione tra Pechino e l’Europa.
Nel 2024, la Commissione Europea (sulla scia di una proposta di legge USA) ha avanzato l’istituzione di tariffe sulle importazioni di veicoli elettrici a batteria dalla Cina.
La ragione: la prospettiva di produrre e vendere auto a costi estremamente bassi avrebbe penalizzato le case automobilistiche europee.
La Cina ha però risposto con tariffe su beni che i produttori europei aspirano a vendere in Asia, come brandy, carne e auto di lusso.
Una sorta di penalizzazione reciproca che ha portato all’apertura di un negoziato, tuttora in corso.
Investire durante le fasi di ribasso del mercato azionario
Un’opinione ampiamente diffusa, sebbene potenzialmente fuorviante per gli investitori, suggerisce che le flessioni dei mercati finanziari rappresentino automaticamente le occasioni d’acquisto più vantaggiose.
La logica sottostante sembra intuitiva: “i prezzi sono diminuiti, quindi è il momento ideale per comprare”.
Tuttavia, questa semplificazione ignora una complessa serie di fattori che un investitore esperto non può permettersi di trascurare.
Innanzitutto, agire durante le contrazioni del mercato non assicura necessariamente rendimenti superiori nel lungo termine.
La performance di un singolo titolo o di un intero indice è influenzata da una miriade di elementi: valutazioni intrinseche, dinamiche macroeconomiche globali, politiche monetarie implementate, fiducia degli investitori e le naturali oscillazioni dei cicli economici.
Un prezzo di acquisto inferiore non è sempre sinonimo di un’opportunità redditizia, specialmente in assenza di una solida strategia di investimento predefinita.
Coloro che attendono cali significativi per entrare nel mercato spesso rimangono sottoutilizzati in termini di investimento per periodi prolungati.
Questo comportamento, ampiamente documentato dalla ricerca accademica, comporta un elevato costo opportunità.
Si traduce nella perdita di potenziali guadagni in periodi di stabilità o crescita, a causa di un’eccessiva focalizzazione sull’attesa del “momento perfetto” per investire, un’eventualità che nella pratica raramente si materializza.
La vera sfida non risiede tanto nell’acquistare durante i ribassi, quanto nella mancanza di una strategia che sia in linea con la propria tolleranza al rischio e con l’orizzonte temporale previsto per l’investimento.
Chi investe senza una pianificazione strutturata rischia di soccombere all’impulsività, innescando un ciclo controproducente di ingressi e uscite dal mercato che si traduce in performance inferiori e un maggiore stress emotivo.
Riequilibrio del portafoglio: la tattica più sensata in periodi di instabilità
In presenza di incertezze generate da fattori esterni, l’unica azione realmente ponderata è rappresentata dal riequilibrio del portafoglio.
Questo processo implica il ripristino delle percentuali di azioni, obbligazioni e altre classi di attività ai livelli inizialmente stabiliti, senza alterare l’architettura complessiva dell’allocazione degli asset.
Il riequilibrio può essere implementato secondo due approcci principali: Temporale: ad intervalli regolari di 3, 6 o 12 mesi
Basato su soglie: quando la ponderazione di un asset si discosta significativamente dall’obiettivo (ad esempio, ±10%)
Non è imperativo intervenire per ogni piccola correzione di mercato.
Ad esempio, in una strategia multi-asset, anche una flessione del 10% nel comparto azionario potrebbe non generare uno squilibrio tale da giustificare modifiche immediate.
Solo il superamento di una soglia più consistente (30% o superiore) potrebbe rendere opportuna una valutazione di un riequilibrio anticipato.
Tuttavia, è fondamentale evitare di agire prematuramente.
Intervenire con eccessiva frequenza impedisce di beneficiare dell’effetto di persistenza dei mercati, che possono mantenere un trend (positivo o negativo) anche per diversi mesi o anni.
Tariffe doganali e scelte di investimento
Nel discutere di tariffe doganali e dei loro impatti sui mercati finanziari, è cruciale distinguere le informazioni pertinenti dal semplice brusio di fondo.
Le flessioni di mercato sono una parte naturale del ciclo economico e non sempre preludono a crisi sistemiche.
Chi adotta una prospettiva di investimento a lungo termine dovrebbe astenersi dal reagire a singoli eventi, focalizzandosi su una questione più fondamentale: la strategia è in linea con la personale propensione al rischio?
Se la risposta è affermativa, l’unica azione necessaria è un monitoraggio periodico del portafoglio, un suo eventuale riequilibrio e la prosecuzione del piano.
L’urgenza di intervenire ad ogni sussulto del mercato è spesso un indicatore che la strategia selezionata non si sposa con la propria tranquillità psicologica.
Cosa fare durante le contrazioni di mercato causate da tariffe doganali
Quando eventi politici come l’imposizione di dazi generano significative correzioni nei mercati finanziari, la prima reazione impulsiva è quella di agire.
Tuttavia, l’esperienza insegna che, nella maggior parte dei casi, la condotta più efficace è l’inazione.
Durante una diminuzione del 10%, o persino in presenza di un mercato orso con un calo del 20%, un portafoglio ben strutturato – ad esempio un portafoglio multi-asset diversificato – conserva una composizione capace di assorbire la volatilità senza necessità di modifiche immediate.
Le oscillazioni di breve termine non alterano in modo sostanziale l’equilibrio complessivo dell’allocazione, soprattutto se si rispettano i principi della diversificazione e del controllo del rischio.
Solo in circostanze eccezionali, come un crollo superiore al 30%, può avere senso considerare un riequilibrio anticipato del portafoglio.
Anche in tale situazione, tuttavia, è fondamentale non lasciarsi guidare dall’ansia o dalla paura.
Il riequilibrio deve seguire logiche chiare e predefinite: basate su soglie percentuali o su scadenze temporali regolari (trimestrali, semestrali, annuali).
È importante ricordare che anche in un contesto di marcata discesa dei mercati, anticipare eccessivamente un riequilibrio può rivelarsi controproducente.
I mercati tendono a seguire dinamiche anche prolungate, e una reazione frettolosa rischia di compromettere l’efficacia del portafoglio nel medio termine.
In sintesi, le fasi di ribasso connesse ali dazi doganali doganali non richiedono interventi straordinari, ma semplicemente l’adesione alla strategia iniziale, una gestione disciplinata della volatilità e, se necessario, una revisione tattica dell’allocazione, sempre all’interno di un quadro ben definito.
Linee guida pratiche per l’investitore intelligente: conclusioni
La vera tempra di un investitore non risiede nella sua abilità di anticipare le cadute o di scovare i punti minimi, bensì nella fermezza con cui attua la propria impostazione di investimento. Quando i mercati finanziari sono messi alla prova da eventi esterni come i dazi doganali commerciali, è istintivo avvertire l’impulso di intervenire.
Eppure, è proprio in tali frangenti che si manifestano le virtù cardinali dell’investitore avveduto: calma, chiarezza mentale e costanza.
Chi progetta i propri investimenti su un arco temporale esteso deve accettare che la variabilità è un elemento intrinseco del percorso.
Il profitto previsto di un portafoglio ben strutturato include anche la capacità di sopportare i periodi sfavorevoli.
Tentare di evitarli entrando e uscendo dai mercati nel momento “giusto” si traduce, in realtà, nel praticare il market timing, ovvero attività speculativa.
La reazione più produttiva a periodi agitati non è la ricerca di soluzioni rapide, ma: Tenere sotto controllo gli indicatori di rischio del proprio patrimonio
Accertarsi che la ripartizione degli investimenti sia ancora coerente con gli scopi prefissati Effettuare, se necessario, un riequilibrio del portafoglio per preservare l’assetto iniziale.
Il ribilanciamento è uno strumento efficace poiché permette di alienare attività sovraesposte e acquisire quelle sottovalutate, riallineando il portafoglio senza alterare il livello di rischio stabilito.
In scenari di brusco calo azionario, per esempio, implica comprare azioni a prezzi inferiori, ma non per ottenere un profitto immediato, quanto per mantenere la coerenza dell’allocazione degli asset.
Chi riesce a seguire tali precetti non solo salvaguarda il proprio capitale, ma edifica una strategia di investimento robusta e duratura, capace di superare anche le fasi più incerte senza soccombere al timore o all’impulsività.
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Appassionato di finanza fin dai suoi anni universitari, Gianluca ha ottenuto una laurea in Finanza. Le sue competenze accademiche si sono evolute in una carriera nell'ambito finanziario, ma è sul web che ha trovato la sua voce. Gianluca offre approfondimenti su temi finanziari, traducendo concetti tecnici in contenuti accessibili per un vasto pubblico.
